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AI服务器产品营收倍比增长,带动云计算营收增长强劲


AI服务器产品营收倍比增长,带动公司营收及获利能力增长:营收方面,公司预计2024年上半年实现营业收入2660.91亿元,同比增长28.69%。利润方面,预计归母净利润87.39亿元,同比增长22.04%;扣非归母净利润85.33亿,同比增长13.23%。2024Q2单季,公司预计实现营收1474.03亿元,同比增长46.11%,环比增长24.19%;归母净利润预计在45.54亿元,同比增长12.92%,环比增长8.82%;扣非归母净利润预计在42.61亿元,同比减少1.59%,环比减少0.26%。受益于AI服务器强劲需求增长,公司凭借覆盖AI全产业链垂直整合能力,云计算业务营收增长强劲,其中AI服务器产品营收倍比增长,呈现加速增长趋势,云服务商营收占比持续提升,带动公司营收及获利能力增长。公司紧抓数字经济与AI发展机遇,通过先进技术研发及产能布局,使得云计算、网络通讯等板块在业内取得显著领先优势。公司未来将继续推动AI生态系统的发展及应用,完善全球产能布局,积极加大研发投入,更好地满足客户在新产品开发、快速量产、全球交付等方面的需求。公司继续专注于AI产业价值链上游的GPU模组、基板及后端AI服务器设计与系统集成等业务,充分利用全产业链智能制造及研发优势,为客户提供完整解决方案。随着AI的飞速发展,各大云服务商不断加码对AI相关投入,推动数据中心基础设施的不断升级扩容。根据集邦咨询,以2024年全球主要CSP对高阶AI服务器需求量观察,预估美系四大CSP包括Microsoft、Google、AWS、Meta各家占全球需求比重分别达20.2%、16.6%、16%及10.8%,合计将超过6成,居于全球领先位置。
  受益于带宽提升要求,交换机路由器相关需求得到进一步催化:根据IDC的数据,2023年全球以太网交换机收入同比增长20.1%,达到442亿美元,其中数据中心市场占41.5%。随着生成式AI的应用日益丰富,大模型训练和推理所带来的数据量急剧增加,数据中心网络对高带宽和低延迟需求不断提升,带动IDC高速交换机及路由器升级。2023年,公司200G、400G交换机出货显著提升。目前,多家客户800G交换机也已陆续进入NPI阶段,预计2024年将开始上量并贡献营业收入,公司产品结构有望得到进一步优化。此外,随着AI赋能以及创新产品的发布,AI大模型在手机上的使用有望打破终端市场创新不足的局面,对硬件更高的性能需求也利于推动消费电子产品需求的回暖。公司深耕5G智能手机及穿戴装置高精密机构件的工艺与技术,与客户保持紧密的良好合作关系,提供创新的材料、模具技术及制程工艺,有望受益于手机需求的提振。
  投资建议:公司是国内各类电子设备的高端智能制造龙头公司,凭借先进技术、优质产品和专业服务为客户提供完整解决方案,具备全球布局优势,现有客户为全球领先的头部云服务商及品牌客户。基于公司跟客户长久密切合作关系、共同开发产品的能力及供应链管理的能力,公司现在仍占有较关键的地位。AI产业的爆发引发算力、高速网络通讯设备及服务器需求持续增长,为公司“端、网、云”等几大核心业务注入了澎湃动力,公司将深度受益AI需求增长。综合公司最新财报,我们维持公司的盈利预测,预计2024-2026年公司EPS分别为1.29元、1.63元和1.93元,对应8月2日收盘价的PE分别为17.3X、13.7X和11.6X。我们认为公司业绩将稳健增长,维持“推荐”评级。
  风险提示:(1)宏观经济波动带来的风险:电子产品行业与宏观经济息息相关,如果宏观环境发生变化,将直接影响客户端需求,导致公司的营业收入等降低。(2)汇率波动风险:公司在海外市场多个不同货币的国家和地区开展经营,营业收入中主要以非人民币(美元为主)结算,由汇率波动产生的风险将影响公司盈利水平。(3)客户相对集中的风险:公司客户相对集中,若未来主要客户的需求下降、市场份额降低或是竞争地位发生重大变动,或公司与主要客户的合作关系发生变化,公司将面临订单减少或流失等风险。(4)主要原材料价格波动风险:主要原材料采购额占公司主营业务成本的比例较高,如果未来原材料价格持续出现大幅上涨,而公司无法将成本及时向下游传递,则将面临营业成本上升、毛利率水平下降的风险。

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